-
EUR: причины для роста недолговечны?
Можно выделить следующие несколько причин, объясняющих роста курса EUR/USD в четверг, но ни одна из них не может, на мой взгляд, стать поводом для дальнейшего продолжительного укрепления позиций европейской валюты.
- Япония. Покупки в EUR/JPY и 11 апреля получили продолжение, вместе с этим Nikkei-225 прибавил еще 2%. Некоторый риск для евро в данном случае состоит в том, что, во-первых, эйфория по поводу заседания Банка Японии в прошлый четверг уже в цене, и данный фактор постепенно начнет сходить на нет. Во-вторых, BOJ так много наобещал в последнее время, что в какой-то момент инвесторы могут сильно усомниться в способности ЦБ воплотить планы в жизнь, что спровоцирует фиксацию и коррекцию в XXX/JPY.
- Доходность 10-летних гособлигаций Италии снизилась в район 4.3%, вплотную приблизившись к минимумам года. Я в данный фактор поверить не могу, учитывая то, что доходность 2-х летних Бундесов еще неделю назад была ниже 0%, сигнализируя о высоком спросе на защитные активы.
- Аппетит к риску. Несмотря на то, что фондовые индексы США (DJIA, S&P500) три дня подряд переписывают исторические максимумы, а Европа растет на протяжение всей недели, ставить на евро под рост аппетита к риску желание нет. Более того, я бы больше исходил из того, что после достижения сопротивления 1600/20 или 1650 п. по S&P500 мы вполне можем получить 10% коррекцию на американском рынке, что ощутимо поддержит доллар.
С точки зрения технического анализа, мы между тем подошли к значимому сопротивлению 1.3150, на которое также приходиться 100-дневное скользящее среднее. Данный уровень фигурировал на протяжении всей осени 2012 г. , а также в феврале этого, поэтому его успешное прохождение по итогам одного или нескольких торговых дней может заставить на время отказаться от «медвежьих» взглядов по евро, но только в краткосрочном периоде.
Если говорить при этом о факторах в поддержку доллару США, то здесь имеет смысл выделить публикацию в четверг за океаном данных по заявкам на пособия по безработице (Jobless claims), которые превзошли ожидания, составив 346k (прогноз 360k, пред 388k). Комментарий от Labor Department в контексте того, что Пасха, которая приходится каждый год на разную неделю, сильно искажает данные, позволяет надеяться на то, что мартовские данные по рынку труда (Nonfarm payrolls) США могут быть в итоге пересмотрены в сторону улучшения, да и статистика за апрель будет неплохой.
Странно при этом, что валютный рынок полностью проигнорировал ежемесячный обзор ЕЦБ, в котором отчетливо говорилось о том, что Центробанк, анализируя макроэкономические данные, ищет признаки замедления инфляция. Все это наводит на мысль, что смягчение денежной политики (новые стимулы) в Европе все-таки будут в ближайшие кварталы, что естественно негативно для евро.
Напомню, что в пятницу мы ждем статистики по промпроизводству в еврозоне в 13:00 мск, а также заседание Еврогруппы. В США внимание будет обращено на данные по розничным продажам в 16:30 мск, а также отчетность JPMorgan и Wells Fargo.
Константин Бочкарев, глава аналитического департамента Admiral Markets.
Мнение экспертов Admiral Markets представляется исключительно в ознакомительных целях и не является прямой рекомендацией для покупок (продаж) или каких-либо других действий на финансовых рынках.
-
EUR: ключевые уровни
Весь рост в EUR/USD до последнего момента мной воспринимался исключительно как возможность постепенно сформировать долгосрочную «короткую» позицию по евро. Теперь в чем-то для доллара США наступает момент истины.
С точки зрения сохранения «бычьих» настроений по американской валюты, очень важно, чтобы индекс доллара США в ближайшее время удержался выше поддержки 82.00-82.10 и далее 81.40, а по паре EUR/USD устояло сопротивление 1.3100/35.
Индекс доллара США. Дневной график.
· Долгосрочный тренд по доллару продолжит оставаться восходящим, даже в случае снижения ниже 82.00.
· Поддержка для долгосрочного тренда по USDX – уровни 81.40-82, на которую мы вполне можем лечь и проторговывать их, пока не поступит новый негатив из Европы, либо хорошие новости из США. Важны «минутки» Fed в среду, заседание Еврогруппы в пятницу.
EUR/USD. Дневной график.
· Сам по себе резкий рост курса евро больше напоминает закрытие коротких позиций, чем постепенно формирование позиции на покупку умными деньгами.
· Достижение сопротивления 1.3100/35 – это в том числе достижение по евро резистанса 38.2% Fibonacci Retracement к снижению курса с 1.37 к 1.2740.
Константин Бочкарев, глава аналитического департамента Admiral Markets.
Мнение экспертов Admiral Markets представляется исключительно в ознакомительных целях и не является прямой рекомендацией для покупок (продаж) или каких-либо других действий на финансовых рынках.
-
EUR: разбор полетов
Поговорим о причинах роста в EUR/USD. Их, на мой взгляд, две – изменения в ожиданиях относительно политики ФРС, а также агрессивная денежная политика Банка Японии.
США
В случае с США инвесторы, похоже, испугались негативного отчета по рынку труда (данные, повторюсь, не такие и плохие), а также выступления в ночь с понедельника на вторник Бена Бернанке. Глава ФедРезерв отметил, что американская экономика чувствует себя гораздо лучше, чем несколько лет назад, хотя текущие темпы роста еще далеки от того, что хотелось бы видеть.
Все вместе инвесторы склонны трактовать это, как то, что совсем скоро сворачивания QE3 не будет, что может и хорошо для фондового рынка США, но при этом негативно для доллара. Показательна при этом как обычно кривая ожиданий долларовых ставок в США, которая с прошлого четверга ощутимо сместилась вниз.
Что может при этом поддерживать американскую валюту помимо ожиданий неплохих данных по занятости в последующие месяцы, так это трезвое понимание того, что Бен Бернанке – это «голубь» и перестраховщик, поэтому ничего другого от него услышать и нельзя было. Теперь значительный интерес для участников Forex будут представлять «протоколы» к мартовскому заседанию ФРС, которые выйдут в среду вечером. Важно, будет ли в них вновь сказано о том, что управляющие ЦБ активно обсуждают в том числе возможный в скором времени постепенный отход от QE.
3-month Eurodollar (ожидаемый уровень процентных ставок на трехмесячный депозит в долларах США)
Европа
За евро сейчас то, что после заседания ЕЦБ и по данный момент ожидания по ставкам в европейской валюте не претерпели существенных ожиданий. Для меня это несколько странно, учитывая дальнейшую публикацию в Европе слабых статданных (в феврале экспорт Германии снизился на 1.5%, лишние напоминание о рецессии), и риски новых стимулов в еврозоне в последующие месяцы. Иррациональность.
Куда большие параллели я бы провел с тем, что рост в EUR/USD с прошлого четверга и по сей момент совпал с решением Банка Японии увеличить вдвое программу количественного смягчения, что тут же вызвало рост кросс-курса EUR/JPY с 92.50 до 99-100. Возможно, это ключ к динамике евро в других парах.
3-month Euribor (ожидаемый уровень процентных ставок на трехмесячный депозит в евро)
Константин Бочкарев, глава аналитического департамента Admiral Markets.
Мнение экспертов Admiral Markets представляется исключительно в ознакомительных целях и не является прямой рекомендацией для покупок (продаж) или каких-либо других действий на финансовых рынках.
-
EUR: кризис продолжается!
Рост EUR/USD в конце прошлой недели – это по-прежнему для меня технический отскок, short covering или ликвидация позиции на продажу по евро, которая за февраль и март существенно увеличилась, а также неплохая возможность для постепенного формирования долгосрочных позиций с целью 1.1860-1.20.
Совсем коротко отмечу, что Nonfarm payrolls за март – это статистическое недоразумение с учетом сезонного, погодного, а также ряд других факторов. Апрельские данные по занятости в начале мая, скорее всего, это подтвердят и поддержат доллар. А вот следующие заседание ЕЦБ в контексте возросших ожиданий дальнейшего смягчения денежной политики в еврозоне может, напротив, опрокинуть через месяц евро.
Пока же косвенным подтверждение сохранения по EUR/USD долгосрочного нисходящего тренда я предлагаю считать продолжение долгового кризиса в еврозоне.
Португалия
Португалия вполне может стать новым поводом для обострения долгового кризиса в Европе. В фокусе решение Конституционного суда страны наложить запрет на ряд мер бюджетной экономии (урезание зарплат в госсекторе и пенсий). Данное решение может несколько подпортить отношения страны с Еврогруппой, которая не далее как в пятницу должна провести очередное заседание и дать, либо отказ Португалии в смягчении условий предоставленного ранее пакета мер помощи (bailout), либо предоставить отсрочку. Вроде бы МВФ, понимая, что Европа после Кипра на грани, предлагает пойти на встречу Лиссабону, а «Северный блок» в лице Финляндии и Германии, который нам шоковую терапию на Кипре и организовал, хочет подумать.
Впрочем, все это ерунда… Вся соль вопроса заключается в том, что даже если меры бюджетной экономии будут разблокированы Конституционным судом, Португалия все равно не справится и не сможет уложиться во все установленные ей нормативы в срок. Фактически речь идет о том, что Португалии нужно 7(!) лет отсрочки для того, чтобы достичь всех целей, что собственно предполагает второй пакет мер помощи, если называть вещи своими именами. Самое интересное, что Ирландия тоже стоит с таким же обращением в очереди. Про Грецию и вовсе говорить не приходиться, год назад ей вновь пошли на встречу и как раз пересмотрели условия помощи. Получается, что греки ввели моду пересматривать условия bailout’а, и теперь ей следует уже Португалия и Ирландия.
В общем, первая идея сводиться к тому, что все эти пакеты мер помощи не работают. Хотя вполне возможно, что если Еврогруппа в пятницу примет положительное решение по Португалии, а затем и Ирландии, то в EUR/USD в моменте мы увидим всплеск оптимизма.
Есть во всем этом, правда, и вторая идея довольно-таки негативная для EUR/USD в среднесрочном периоде. Она уже сводится к тому, что вслед за Португалией ряд послаблений особенно в вопросе сокращения дефицита бюджета (сроков) хочет получиться Италия и Испания. Если соответственно все хотят льгот и послаблений, то получаются, что меры бюджетной экономии могут просто перестают работать, и кризис вполне возможно затянется на еще больший отрезок времени.
Проще говоря, ничего не меняется, и далее по Европе нас ждет еще немало негативных сюрпризов.
Константин Бочкарев, глава аналитического департамента Admiral Markets.
Мнение экспертов Admiral Markets представляется исключительно в ознакомительных целях и не является прямой рекомендацией для покупок (продаж) или каких-либо других действий на финансовых рынках.
-
ЕЦБ: за кадром...
Есть ряд интересных моментов, о которых не написал ни в Bloomberg, ни в Reuters, комментируя прошедшее заседание ЕЦБ, но при этом неплохо осветили в блогах WSJ.
Речь идеи о том, что глава ЕЦБ Марио Драги пребывает сейчас в довольно-таки подавленном состоянии и, судя по всему, испытывает некоторый профессиональный кризис, что может говорить о гораздо большем чем кажется масштабе проблем в еврозоне или даже тупике, в котором оказался Центробанк.
Впечатляет хотя бы то, что пресс-конференция Марио Драги в четверг проходило при довольно-таки небольшом количестве народа, но со значительным набором пустых кресел. Большую часть времени Драги довольно-таки злобно отвечал на многие неприятные вопросы, что ряд экспертов тут же трактовал как то, что глава ЕЦБ если не надломлен, то явно пребывает в состоянии, «как вы мне все надоели». Вел себя Супер Марио как номенклатурщик или как родитель, которого достали любимые, но непослушные дети. WSJ при этом написал, что повторение мантры о том, что ЕЦБ сохранит низкие ставки столько, сколько будет нужно, говорит о беспомощности, так как ЕЦБ, ФРС и Банк Англии за все это время сделали в рамках денежной политики куда больше.
Вместе с этим из ответов на отдельные вопросы выяснилось, что «плана Б» у ЕЦБ нет, как плана действий на тот случай, если Кипр все-таки покинет еврозону (возникает вопрос, что будет с 10 млрд евро, которые в рамках операций ELA ЕЦБ предоставил банкам острова). В общем, куда ни копни, Марио Драги явно не знает, что ему сейчас делать.
Кстати, что касается сроков относительно начала нового раунда смягчения денежной политики в еврозоне (количественное смягчение/нестандартные меры) конкретики тоже нет, точнее есть ряд обстоятельств, осложняющих действия ЕЦБ. Так, в сентябре в Германии пройдут парламентские выборы, и может так получиться, что Марио Драги под натиском политического давления может решиться на новый раунд стимулирующих мер в еврозоне только после них. Тогда возникает вопрос, кто будет страховать экономику еврозону до этого момента.
В общем, если называть все своими именами, то в ЕЦБ кризис, что есть дополнительные понижательный риск для евро в перспективе текущего года.
Константин Бочкарев, глава аналитического департамента Admiral Markets.
Мнение экспертов Admiral Markets представляется исключительно в ознакомительных целях и не является прямой рекомендацией для покупок (продаж) или каких-либо других действий на финансовых рынках.
-
EUR: ЕЦБ - выводы...
Сразу скажу, что рост пары EUR/USD в четверг выше 1.2900 меня не особо беспокоит, и в конечном счете, на мой взгляд, может восприниматься инвесторами как явление временное, либо и вовсе как возможность для формирования долгосрочных «коротких» позиций по евро.
Более того, прошедшее 4 апреля заседание ЕЦБ я склонен рассматривать, как повод для пересмотра в сторону понижения прогнозов по EUR/USD на ближайшие кварталы.
ЕЦБ
Основной вывод, который напрашивается после выступления Марио Драги в четверг, сводится к тому, что ЕЦБ с высокой долей вероятности приступит уже в обозримом будущем к дальнейшем смягчению денежной политики в еврозоне, на что указывают следующие заявления:
· Восстановлению экономики еврозоны во 2п 2013 г. угрожают понижательные риски.
Здесь важно то, что во время нескольких предыдущих заседаний ЕЦБ М.Драги был определенно куда более уверен в восстановлении и ни о каких рисках не говорил в помине.
· В ближайшие недели мы будем очень внимательно изучать все поступающие данные об изменении экономической и монетарной ситуации и оценивать их влияния на ценовую стабильность.
Звучит как, «нам нужно некоторое время, чтобы сориентироваться в текущей ситуации и что-либо предпринять».
В общем, Управляющий Совет ЕЦБ сейчас в некоторой спешке с учетом «сумасшедшего» марта пытается выработать дальнейшую стратегию. Сложность задачи при этом связана с тем, что инструментарий Центробанка в значительной степени уже исчерпан (ситуация патовая, инвесторы это понимают, что негатив для евро). Ставку снижать уже бесполезно, да и так мы видим, что даже при нулевых ставках в Европе наблюдается «дефрагментация», когда в Германии и на Севере деньги очень дешевые, а на юге (Италии и Испании) стоимость кредита необычайно высока, что делает политику ЕЦБ в плане ставок тщетной.
Если не брать экстра-ординарную идею со снижением депозитной ставки ниже нуля, то все возвращается к нестандартным мерам в виде накачки банковской системы ликвидностью (LTRO), в успешность чего все меньше вериться, либо применение количественного смягчения в духе Банка Японии или ФРС, к чему собственно все и идет.
Вот это и есть, пожалуй, ключевой риск для евро, учитывая масштабы падения доллара США при каждом раунде QE, а также йены с учетом последних действий BOJ. На мой взгляд, мы подходим к тому, что просто на ожиданиях количественного смягчения в Европе, а также проблем с Кипром, Словенией и другими странами, мы можем в ближайшие 6 месяцев снизиться к 1.1860-1.20, а как только ФедРезерв начнет постепенно отходить от QE, то и вовсе испытать падение ниже данной поддержки.
Примечательно, что кривая ожиданий по ставкам в евро не претерпела существенных изменений.
3-month Euribor (ожидаемый уровень процентных ставок на трехмесячный депозит в евро)
Константин Бочкарев, глава аналитического департамента Admiral Markets.
Мнение экспертов Admiral Markets представляется исключительно в ознакомительных целях и не является прямой рекомендацией для покупок (продаж) или каких-либо других действий на финансовых рынках.
-
Процентные ставки - Европа/США
Общий расклад сил на Forex по EUR/USD в моем понимании прежний. Заседание ЕЦБ я рассматриваю как все-таки понижательный риск для евро, хотя, конечно, все точки над i будут расставлены в четверг в 16:30 мск в рамках пресс-конференции М.Драги.
США
Отдельного внимания, на мой взгляд, сейчас заслуживает публикация в США блока слабых макроэкономических данных. Напомню, что в понедельник за океаном хуже ожиданий вышел индекс ISM Manufacturing за март (прогноз 54.2, по факту 51.3), а в среду уже данные по сфере услуг ISM Services (прогноз 55.2, по факту 54.4) и занятости ADP (прогноз 200k, по факту 158k) также ниже оценок экономистов.
3-month Eurodollar (ожидаемый уровень процентных ставок на трехмесячный депозит в долларах США)
Примечательно, что кривая ожиданий по долларовым ставкам при этом, по большому счету, не претерпела значительных изменений, что позитивно для американской валюты. Иными словами, слабая статистика из США скорее спровоцирует коррекцию на рынках акций (S&P500 -1.05% 03.04) и бегство все в те же долларовые активы, чем спекуляции о том, что ФедРезерв перенесет сроки сворачивания QE3 на более поздний срок с конца 2013 г.
Европа
А для евро как раз уже любая негативная статистика из еврозоны – это лишний повод поспекулировать на том, что в апреле или мае ЕЦБ вполне может решиться на снижение ставок, либо запуск других механизмов, которые могли бы обеспечить рост экономики региона.
Последнее, что этому способствует – это совокупный индекс PMI по еврозона за март (46.8 пунктов против 47.9 ранее), а также данные по безработице (12% - рекорд за всю историю) во вторник, а в среду уже статистика по инфляции в регионе, которая снизилась в район 1.7% г/г в марте против 1.8% г/г. Все эти данные единым фронтом подтверждают и рецессию в Европе, и возможность продолжать смягчать денежную политику со стороны ЕЦБ.
Отдельно, конечно, пугает в случае с евро нулевая доходность по 2-х летним Бундесам, а также отрицательная доходность по краткосрочным векселям, которые во вторник размещали Нидерланды. Все это доказательства бегства в качества, от чего в среднесрочном периоде будет выигрывать, прежде всего, американская валюта.
И мы видим, что кривая ожидания по ставкам в евро куда больше сместилась вниз, чем в случае с долларовыми ставками.
3-month Euribor (ожидаемый уровень процентных ставок на трехмесячный депозит в евро)
Константин Бочкарев, глава аналитического департамента Admiral Markets.
Мнение экспертов Admiral Markets представляется исключительно в ознакомительных целях и не является прямой рекомендацией для покупок (продаж) или каких-либо других действий на финансовых рынках.
-
EUR: еще немного про Кипр
Даже невооруженным взглядом гуманитария, видно, что пакет мер по спасению Кипра не сулит вкладчикам кипрских банков, как и евро, ничего хорошего. Вместе с этим по мере пересмотра условий помощи острову, становится ясно, что масштаб бед может быть заметно выше даже текущих оценок.
Первое на что хотелось бы обратить внимание здесь – это решение «Тройки» в понедельник дать дополнительно год Кипру на приведение государственных финансов в порядок. Теперь уже предполагается, что к 2018 г. остров должен выйти на профицитный бюджет. Следующее протрезвление , на мой взгляд, которое может наступить – это осознание того, что ВВП Кипра снизится в текущем году не на 2.5%-3.5%, как прогнозирует Еврокомиссия и ряд экспертов, а где-то на 5%-10%, как считают в Capital Economics, что в конечном счете может стать вновь поводом для пересмотра условий bailout’a.
Второй немаловажный вывод сводится к тому, что в случае пессимистичного сценария потери для вкладчиков легко могут быть и 80%, и 90% в отдельных случаях:
- Все, что не превышает 100k евро, вкладчики могут практически без труда забрать со своих счетов.
- Далее 37.5% от того, что более 100k евро, будет выдано акциями Bank of Cyprus, которые большой вопрос, сколько будут стоить. А если, что-то пойдет не так, то еще 22.5% также будет выдано акциями (итого 60% актива, положение которого оценить довольно-таки сложно и стоимость которого может несильно отличаться от нуля).
- 40% от того, что выше 100k евро будут заморожены на неопределенный срок (сам Саррис говорил 5-7 лет) и, если повезет, то 10% можно будет получить уже в ближайшее время.
(!)Бытует мнение, что столь значительные поборы свыше 100k связаны во много с тем, что у того же Агентства по страхованию вкладов Кипра элементарно нет денег, чтобы выплатить вкладчикам хотя бы «застрахованные» 100k евро. Поэтому держатели крупных депозитов фактически оплачивают работу данного института страны.
Если это так, то есть денег нет, а нужно оплатить рекапитализацию и счета до 100k, то денег с трудом может также хватить, чтобы расплатиться с остальными кредиторами (senior debt). Опять же непонятно, какие активы есть у кипрских банков, кроме кредитов родным и греческим девелоперам, а также собственно малоинтересная недвижимость, забранная за долги на Кипре и в Греции.
Учитывая риски с активами и пассивами у банков, очень вероятно, что 60% будет выдано акциями, которые в ближайшее десятилетие или около того не будут чего-либо стоить, а замороженные 40% будут заморожены более чем на 5-7 лет, так как эти оценки в итоге окажутся слишком оптимистичными.
Конечно, чтобы в полной мере разобраться во всей этой истории, нужно смотреть балансы банков, анализируя пассивы, в деталях смотреть план рекапитализации, но в любом случае вновь мы подходим к тому, что, что «крупные деньги» получили сигнал, что из Европы лучше уходить в те же долларовые активы в США.
В этой связи, даже если история с Кипром постепенно начнет уходить с авансцены, все равно еще ни один квартал инвесторы будут забирать свои деньги с депозитов в Европе и переводить их в более спокойные регионы.
Для спекулянтов на FX все это сулит в ближайшие кварталы и 1.25 и более низкие уровни по EUR/USD.
Константин Бочкарев, глава аналитического департамента Admiral Markets.
Мнение экспертов Admiral Markets представляется исключительно в ознакомительных целях и не является прямой рекомендацией для покупок (продаж) или каких-либо других действий на финансовых рынках.
-
03.04.13 EUR: спекуляции под М.Драги
Динамика курса EUR/USD в последнее время довольно-таки четко укладывается в один шаблон, напрямую связанный с предстоящим заседанием ЕЦБ в четверг.
Начать при этом следует с технической картины рынка или с роста курса в район сопротивления 1.2875, где собственно проходит значимый уровень сопротивления 200-дневное скользящее среднее и, где во вторник завершился коррекционный рост пары EUR/USD.
Дневной график EUR/USD
Есть мнение, что пока мы торгуемся ниже ЕМА(200), то риски смещены в сторону снижения курса к 1.27. Если все-таки пробиваем резистанс 1.2875/1.29 можно говорить о стабилизации ситуации по евро или даже коррекционном росте к снижению в январе и феврале.
Но важно здесь то, что восстановление евро к 1.2875, на мой взгляд, было на фоне частичного сокращения «короткой» позиции по EUR/USD («short squeeze») именно под заседание ЕЦБ и ожидания, связанные с тем, что М.Драги вновь пообещает сделать все возможное «whatever it takes», чтобы сохранить евро, что ранее ни раз заставляло единую валюту дорожать.
«Покупай на ожиданиях, продавай на фактах»
Самое важное в этом сценарии только заключается в том, что любой оптимизм по евро накануне 4 апреля может носить краткосрочный характер, учитывая следующие риски:
- Формулировка «whatever it takes» настолько уже избитая, что я очень сомневаюсь, что в этот раз она поможет евро. К тому же все это не более чем вербальные интервенции, а до реальных действий со стороны ЕЦБ может быть еще далеко. По факту того, как волшебные слова прозвучат, в общем, не исключено восстановление «коротких» позиций по европейской валюте.
- Другой важный момент сводится к тому, что риторика или тон высказываний М.Драги может претерпеть ряд корректировок и сместится чуть больше к «голубям» или сторонникам смягчения денежной политики. Вряд ли глава ЕЦБ понизит ставку 4 апреля, либо открыто заявит о том, что намерен сделать это в мае, но намек на то «light dovish tone» вполне может прозвучать. А это спекуляции уже о том, что в конце весны или в начале лета ставку могут все-таки срезать.
И то, и другое негативно для евро.
Резюме:
Цель на апрель по EUR/USD прежняя – 1.2660/1.27.
Константин Бочкарев, глава аналитического департамента Admiral Markets.
Мнение экспертов Admiral Markets представляется исключительно в ознакомительных целях и не является прямой рекомендацией для покупок (продаж) или каких-либо других действий на финансовых рынках.
-
EUR: заседание ЕЦБ 4 апреля
ЕЦБ
Прежде чем ответить на вопрос, решится ли ЕЦБ в этот четверг на снижения процентных ставок и, что вообще ждать от очередного заседания Центробанка, имеет смысл обратиться к динамике фьючерсов на ставку в еврозоне.
Как выясняется, снижение пары EUR/USD с 1.3040 в район 1.2800 на прошлой неделе было связано преимущественно с уходом инвесторов от риска, а не с ростом вероятности понижения ставок на одном из ближайших заседаний ЕЦБ. Это подтверждает в том числе кривая ожиданий по процентным ставкам (Euribor) на графике ниже, которая очень несущественно изменилась с 25 по 29 марта.
3-month Euribor (ожидаемый уровень процентных ставок на трехмесячный депозит в евро)
Иными словами, снизится премия за риск в EUR, и мы вполне можем получить отскок или коррекционный рост в EUR/USD. В этой связи важным может быть именно пресс-конференция Марио Драги в четверг, его комментарии по Кипру, Словении, а также готовность сделать «все необходимое» для сохранения евро.
В то же самое время смещение кривой ожиданий на раннем участке несколько вниз указывает на то, что риск снижения ставок в EZ сохраняется. Впрочем, произойдет это, по-видимому, не в апреле, а несколько позже, и то после того как на одном из заседаний ЕЦБ Марио Драги объявит о своей готовности смягчить денежную политику.
Одно из мнений, почему ЕЦБ не пойдет на снижение ставки уже 4 апреля, сводится к тому, что, если М.Драги решится на этот шаг сейчас, то рынок может воспринять это как наличие панических настроений в самом Центробанке.
EUR/USD
Взгляд по EUR/USD остается прежним, риски по-прежнему смещены в сторону снижения курса в район 1.2660-1.27, где мы вполне можем получить отскок или коррекцию к снижению в феврале и марте.
Сигналом к стабилизации ситуации по евро при этом может стать резкое сокращение чистой «длинной» позиции по EUR/USD у розничных инвесторов (сейчас long 65%, short 35%) в результате маржин-коллов, а также дальнейшая нормализация ситуации вокруг Кипра, где, надо признать, за прошедшую неделю наметился существенный прогресс.
Константин Бочкарев, глава аналитического департамента Admiral Markets.
Мнение экспертов Admiral Markets представляется исключительно в ознакомительных целях и не является прямой рекомендацией для покупок (продаж) или каких-либо других действий на финансовых рынках.
|
